货仓业执续回暖，连锁货仓品牌迎来开店潮，阛阓竞争加重，在行业局面不停幻化确当下，华住集团展示出了如安在公司发展计谋的引颈下色姐姐网，通过“量”的合理增长和“质”的有用擢升保执最初地位。

近期，浩荡有名货仓集团纷纷公布了其第三季度财报。在加速拓店脚步的同期，不少集团多项谋划主意却出现同比下滑，稀疏是在RevPAR（平均可出租客房收入）这一关节主意上，凯越、雅高、希尔顿及万豪等集团在中国阛阓无数证明欠安。

而导致这种局势出现的原因，一方面是国内货仓阛阓在履历旧年“膺惩性”耗尽反弹后，逐渐“追忆感性”，另一方面耗尽者偏好变化以及行业供给加多使得阛阓竞争愈加强烈。

在这种情况下，货仓集团在调度品牌结构、快速延迟以求霸占更多阛阓份额的同期，更要堤防“质的擢升”，以精致化贬责和更好的干事来获取诚笃客户，形成长尾效应。

11月26日，华住集团露馅了2024年三季度财报，公司事迹证明依旧向稳向好发展。以华住集团为例，咱们或者不错窥见一家货仓集团怎样通过“量”的合理增长和“质”的有用提高，杀青“大象起舞”。

图：全季新加坡乌节货仓

学习力为“根”

11月26日，华住集团发布了2024年第三季度财报。三季度公司杀青收入64亿元，同比增长2.4%；货仓营业额为260亿元，同比增长10.7%；净利润为13亿元，同比执平，环比增长18.2%。

同期，在二季度达到10000家货仓的里程碑后，华住集团的货仓收罗执续延迟，三季度新开店数创下历史新高，达774家，在营货仓达10845家，客房106.25万间。

《基业长青》中有一句话“基业长青的公司，更堤防造钟，而不是报时。”“报时”是钟表的功能，不能忽略，钟表的质料则是其得以恒久发展的关节。

正如华住集团首席实行官金辉在三季报电话会议上所言，“中国货仓业从来不缺供应，缺的是有用高质料供应”。而理解华住财报，咱们或者不错进一步窥见公司得以“基业长青”的诀要，怎样杀青质料大于规模增长，在有序延迟的同期，不停对货仓质料建议更高的条目。

早先是华住集团一直有着极强的“学习力”。

1999年的寰宇贬责大会中曾建议“树根表面”，若是将一个企业比作一棵大树，学习力即是大树的根，也即是企业的生命之根。所谓学习力，即是一个企业随声齰舌、与时俱进的智商。

扩充到华住身上，即是集团在精益增长等恒久计谋的相易下，濒临行业局面变化总能快速作念出反馈，以致是提前布局，来招架行业“不细目性”。

理解华住财报后不难发现，这次的净利润同比执平，主要由于公司国外三季度一次性重组的成本支拨，以及中枢职工的股权激勉加多。从恒久来看，图片专区这些成本进入，将成心于撑执集团将来更好发展，这些效益也将在将来一定周期内的财报中有所体现。

从行业来看，旅游、商务出行等齐是影响货仓集团事迹的关节身分。履历了2023年的“膺惩性”耗尽后，面前国内旅游业已逐渐追忆感性，基本规复到2019年的水平。逐渐放开的跨境游以及逐渐规复的差旅、失业商务需求则仍在朝上的规复周期之中。

在此配景下，华住实时进行了计谋布局，以求邻接住来自旅游、商务等全标的的“流量”。

公司执续通过华住商旅的发力，来补足部分商务散客的缺失，杀青在失业旅游淡季时出租率的空闲。近期，集团推出了专为商旅精英打造的中高端货仓桔子水晶2.5。2024年第三季度，通过企业直连预定的间夜数目高出750万间，同比擢升41%，环比增长19%；活跃企业客户数目高出4500个，同比增长45%，环比增长23%。

同期，跟着面前耗尽不雅念的改革，人人阛阓的需求依然从此前的“性价比”进化为“质价比”，以汉庭、全季为主的经济型和中档型货仓一直是华住肃穆发展的“基本盘”，放手2024年三季度末，华住中国经济型和中档品牌在营货仓、管说念货仓和新开店中的占比差别为91%、80%和90%。

三季度华住更是秉执着质料大于规模的增长理念，不停对货仓质料建议更高的条目，紧紧把控耗尽者形态。三季度集团关店数目为217家；如剔除低质料的软品牌和汉庭1.0的影响，关店数目为123家。

图：三季度新开业的汉庭3.5新品货仓

家具力为“枝干”

种下精益增长等恒久计谋的“种子”后，华住集团凭借着出色的学习力发展出强大的“根系”，在此基础上，公司才得以领有如今出色的家具力。

“阛阓不缺竞争，但缺优质供给。”

若是将如今的货仓业竞争形势归纳为“向下扩容”和“朝上冲突”两条旅途的话，偶而在这两条旅途上，华住齐已作念足准备。

所谓向下扩容，即是向下千里阛阓低线城市渗入。

据中金公司研报，放手2023年12月，我国1/2/3/4线及以下城市的连锁化率差别约为44%/36%/25%/14%。关于下千里阛阓，连锁品牌在家具、贬责、客源获客成本等维度均有上风。

行动连锁货仓品牌龙头的华住集团当然也对准了低线城市的发展空间。放手2024年三季度末，公司在营货仓在三线及以下城市的占比为42%，同比擢升了2个百分点。待开业货仓在三线及以下城市的占比达53%，较在营货仓中的占比跳动11个百分点。

朝上冲突则是发展中高端阛阓以及家具品牌执续升级的历程。

经济型、中档货仓除外，华住集团的中高端货仓也在同步发展，放手2024年三季度末，华住中高级在营货仓803家，同比增长33%；而待开业货仓数目为487家，同比增长36%。同期，上文也提到华住集团正在执续进行老旧家具翻新升级。

执续铺开的货仓收罗以及过硬的家具性量共同构筑了华住集团杀青高质料发展基石。

值得一提的是，华住依然杀青了供应链模块化，在对老旧家具升级翻新时，不错很好地裁汰加盟商改革成本，同期，集团愚弄环保材料，通过家具升级不停提高竞争力。

在这种情况下，华住集团也得到了更多加盟商的珍爱。据华住集团首席实行官金辉在电话会议上浮现，华住第三季度依然保执着近800家的签约数目，推敲本年新开店在2400家驾驭，将高出全年相易。

图：三季度新开业的桔子水晶2.5新品货仓

生意力“枝繁叶茂”

关于货仓行业运营来说，最蹙迫的基本逻辑有两点：第一，从客户的角度动身，提供更超卓的家具、更优质的干事体验、更丰富的厚谊价值。第二，从货仓投资东说念主的角度动身，创造更高的经济收益和更优的投资答复率。

其中第极少，从华住的学习力、家具力就不错得到体现。第二点则是接下来要谈及的华住的生意力。

三季度华住中国（Legacy-Huazhu）有10707家在营货仓，包括570家租借及解放货仓以及10137家贬责加盟及特准谋划货仓。

该文告期内，华住中国的RevPAR（平均可出租客房收入）为256元，旧年同期为278元。其中，ADR（日均房价）301元，旧年同期为324元；OCC（入住率）则保管在84.9%。

对比首旅货仓、锦江货仓、洲际集团、凯悦货仓等酒管集团在大中华地区的证明，各酒管集团的RevPAR、ADR均出现了不同进度的下滑。华住集团的RevPAR、ADR均是在健康范围内浮动，高达84.9%的入住率证明特殊出色。

这项数据证明出了华住客源的空闲性，也为集团的加盟商们吃下了一颗“释怀丸”。

据海通国际研报，货仓RevPAR存在周期性，在OCC和ADR触底后，PevPAR触底；接着是OCC先行，成为RevPAR高潮的主要能源。当今看来，华住集团比较其他货仓集团OCC更具上风，一朝进入上行周期，当然也将更快鼓舞RevPAR上升。

此外，华住的会员运营智商特殊出色，集团空闲的OCC也离不开，会员“流量池”为门店提供空闲的客源运输。放手三季度末，集团会员数目接近2.6亿。

值得一提的是，除了中国阛阓，在现阶段景气度相对更高的国外阛阓，华住集团的证明也可圈可点。三季度，华住国际ADR为117欧元，同比增长2.5%；OCC为69.8%，同比加多0.8个百分点；RevPAR为82欧元，同比加多3.7%，杀青了全标的增长。

图：位于德国柏林和中国烟台的城际货仓

同期，华住也通过分成等妙技利好成本阛阓上的投资者，2024年中报发布时，华住董事会还批准了一份为期五年的股票回购缠绵，总金额不高出10亿好意思元，自8月21日起顺利。

据东吴证券研报，华住集团行动货仓行业龙头，以品牌、流量、时间打造竞争壁垒，贬责文化赋能业务发展，在疫情时分逆势延迟，阛阓形势显赫向好。保管“买入”评级。

国金证券看好华住集团，短期Q4RevPAR压力望改善，恒久看好精益增长、超卓干事策略对RevPAR情切增长、执续拓店的撑执。保管“买入”评级。

华泰证券以为色姐姐网，预测四季度及后续，陪伴基数消化，货仓行业供需形势有望开启优化通说念，华住凭借自己会员流量/运营后果上风，在谋划层面开垦证明存望执续最初行业。恒久看，存量博弈下龙头马太效应强化，阛阓份额有望擢升，杀青强人恒强。保管“买入”。